善變的基金經理人(上)

發佈日期 : 2015年07月24日 撰文 :倪躍軒
文章編號: 7602

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善變的基金經理人(上) 理財顧問推薦客戶購買基金,幾乎是顧問每日的例行工作,要推薦基金之前,您了解基金經理人的選股策略,每年也都不一樣嗎?根據美林證券調查全美法人機構在各年度的選股觀察重點與指標中顯示,某一年大多數法人覺得「每股獲利率」是最重要的指標,隔一年變成「企業負債比率」,再隔一年又變成「股東報酬率」或「財測的調高」;從這項調查顯示基金經理人的策略也隨波逐流,大多數法人都參考的重點指標,我也使用同樣的選股法則,即使有錯,我的錯也與大多數法人相同,這就是心理學上談到的「集體意識」。預估股價的走勢、總體經濟的發展、個股股價與利率走勢都十分困難。

華倫·愛德華·巴菲特(Warren Edward Buffett)也認為對於投資的預測都不具有參考價值,預測別的基金經理人的動向,來掌握股價的走趨,似乎是一種安全的策略,這使得所有基金經理人的投資策略越來越相似而導致失靈。巴菲特(Buffett)也說過:「因為市場的不確定性,預測將付出慘痛的代價,而長期投資可以對抗外在的變化。如何評估一家企業真正的價值?這家企業的真實價值是什麼?有多少投資人可以回答這樣的問題,要深入瞭解一家企業的長期價值,需要懂得分析各類指標,這就難倒大多數投資人,巴菲特認為:「投資人具備分析企業價值的能力,就不需要分散太多持股。」由於巴菲特擁有精準的選股能力,可以長達40年每年平均複利23%,能賺到如此高的報酬,而且連續40年是無人能及的成果,理財顧問要承認自己沒有能力選股,只好藉由「定期定額」與「分散投資」來降低風險,先求保本再求獲利。

投資人常以自己的偏見來決定資產價值,使用片段的資訊就決定投資標的物,決定進場的時機,散戶想在投資市場保持長期獲利,是相當困難的!一時賺到投資股票錢的人,常會四處吹噓自己神準的選股能力,不知道那其實只是機運,沒有具備分析企業價值能力的投資客,還是把焦點放在如何達成人生中各階段的財務目標,降低投資的風險,穩健的達成財務目標比什麼都重要。

專家說選擇基金要遵守「三要一沒有」的原則三要是1.績效穩健。2.選好投資時點。3.選適合自己的基金一沒有的原則是沒有一買就獲利的基金。這三要一沒有的原則,其中有兩點非常困難,如果沒有正確的投資策略,根本無法做出最佳選擇。

先從兩點簡單的談起,第1點基金績效要穩健,從過去的績效可以判斷,雖然過去不代表未來,但選擇穩健績效是可以接受的通則;第4點沒有一買就獲利也是正確的觀念。一般大眾要能選擇絕佳的投資時機是十分困難的。當標的物的價值被低估時,才是絕佳獲利時點;但有多少消費者有能力研究出基金價值被低估,通常基金有一籃子的投資組合,如何分析恐怕很困難,如果用定期定額來達成長期財務目標,就沒有投資時點的問題,投資越早開始越好。相同的選適合自己的基金,要考慮本身的風險承受度,全面從財務現金流量與目標來分析,沒有完整的資料庫,很難判斷客戶能承受多少風險。大多數的風險測驗問卷(KYC),只是知道客戶對風險的「接受度」,能接受高風險的年輕人,卻未必在財務上能承受高風險,兩者差異極大。




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